上周铜价不受降息影响周一继续走低，此后在美元强势下跌的影响下，铜价陷于强势调整。从基本面来看，春节之后的消费较慢完全恢复，市场景气度比较节前额好，周四为正月十五，因此上周的总体消费仍然没过于大的恶化。铜价走弱一方面来自技术分析，短期60日均线承压阻碍，另一方面则是来自于美元走强。

铜矿收购活动减少，短期库存压力之后下降随着大宗商品资源价格暴跌至比较低点的时候，全球的矿业收购潮若隐若现。秘鲁矿业部长上周三称之为，预计南方铜业将并购英美集团持Quellaveco矿股份。加拿大第二大矿业公司-Teck资源公司也正在找寻收购目标。

智利是全球仅次于的精铜和铜矿生产国，在自由港、力拓等削减支出、增加投资计划的同时，智利矿业部长称之为，智利将之后前进在2020年之前1040亿美元的矿业投资计划，而针对国内小型矿业公司，智利政府有一个确认可持续价格的计划可协助其童年艰难时期。短期随着库存的之后减少，国内外的供应压力与日俱增。累计至3月6日：全球显性库存为56.78万吨，周度减少了4.84万吨，库存减少呈圆形加快状态。其中LME为323050吨，SHFE为224340吨，COMEX为20394吨，三个交易所皆减少。

综合来看，亚洲总体的显性库存为34.16万吨，此次库存减少表明出来的主要特点是全球各地的库存量都在下跌，LME欧洲库存量减少更为显著，这将对铜价构成较小压力。上海保税区库存保持于60万吨恒定，库存没变化。消费沉闷中闻恶化迹象最近这一周下游的消费情况沉闷中有所恶化，与上周有所不同的是贸易商逐步回归市场，为现货交易量减少了活跃度。铜材企业少量接货，但因追加订单严重不足消费完全恢复较慢，经销情况较好不如预期，下游更好的是对传统消费旺季抱着有预期，少量厂家动工平稳。

国内的现货贴水早已下降至85元/吨，CIF持稳于100美元/吨。周四中国人大会议揭幕，2015年中国经济目标与2014年比起，总基调为中国今年将通过流动性减少来对冲经济上行风险，从GDP、固定资产投资增长速度、消费品零售增长速度来看都比去年的目标较低，表明国家早已对经济上行有预期，副基调仍是调整经济结构，而对策则是通过印发货币减少企业的借债成本，减少经济快速增长活力，财政赤字、赤字亲率和投资类目标皆比去年下调。这将加快各个行业配对，优胜者略汰更为显著。

从铜的产业链来看，水力和铁路的投资对铜的消费提振力度受限，而从经济快速增长目标总量来看对铜价的负面影响较小。今年流动性的减少为定向影响，对铜的消费总体影响并不大。

因此对于铜的消费旺季可以预期，却无法报过于大希望。总结：中期来看，国内流动性强化趋势不变，这将承托我们中期看涨铜价的观点恒定。

短期而言美元超强预期下跌，令其大宗商品承压上行步伐未止有一点我们推崇。上周五晚间，美国发布了近期的非农低收入数据：美国2月追加非农低收入29.5万，近超强预期的23.5万，失业率5.5%创七年新高。在严冬仍然能获得如此亮眼的经济数据，看涨美元情绪浓厚并推升美元加快下跌至97上方，贵金属和工业品皆大幅度下跌。

从资金来看，CFTC近期持仓表明净空持仓增加至22811手，多头小幅减少700手，空头大幅度增加6000手，沪铜总持仓持稳于78万手。综合来看二季度铜价无以创年内新高，低位宽幅波动或是主要运营方式，目前看空不做空的阶段早已过去，3月价格或将波动走高，短期注目41500支撑位。

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